近期因宏觀(guān)經(jīng)濟數據好轉、城鎮化建設預期加強等諸多利好推動(dòng),不銹鋼管等鋼材行業(yè)回暖,鋼鐵股受益上行,符合我們在年度策略中明確指出的鋼鐵板塊有好轉跡象的判斷。專(zhuān)家提醒鋼貿商需警惕盈利。

與市場(chǎng)上一些簡(jiǎn)單從周期股表現強勢,或鋼鐵庫存角度維系推薦所不同的是,在本輪反彈中,我們近期的報告持續將著(zhù)眼點(diǎn)精確鎖定在具有鐵礦石資源稟賦的企業(yè),并建議可以率先超配,如金嶺、華聯(lián)、西寧特鋼、凌鋼、方大炭素、方大特鋼等,一方面基于通過(guò)我們調研交流來(lái)看,鋼廠(chǎng)目前原料常備庫存非常低,鐵礦石的供需支撐更為強烈,價(jià)格彈性也較鋼價(jià)更大,另一方面,考慮到目前受限于原料價(jià)格上行較快,行業(yè)整體盈利雖環(huán)比小有改善,但依然難言逆轉,大部分鋼鐵企業(yè)的仍然面臨著(zhù)較大的經(jīng)營(yíng)壓力,相比而言,建議可選擇低價(jià)龍頭股擇時(shí)標配,如寶鋼、鞍鋼、河北等。

12月鋼價(jià)、礦價(jià)明顯上漲,其中需要警覺(jué)的是,鋼材盈利情況并未實(shí)質(zhì)性好轉。

主導鋼廠(chǎng)紛紛對1月出廠(chǎng)價(jià)格提價(jià),一定程度上刺激了市場(chǎng)情緒,貿易商重拾備貨熱情,鋼市回暖明顯,鋼材價(jià)格自12月初一路上行,月末螺紋、線(xiàn)材、熱卷、中板和冷板分別報3629、3640、3906、3747和4614元/噸,較月初分別上漲2.62%、2.05%、2.76%、2.62%和0.92%。

原料方面,由于港口庫存處于歷史低位,同比降幅在16%以上,而鋼廠(chǎng)鐵礦石備貨不多,市場(chǎng)供應資源相對緊張,12月鐵礦石價(jià)格出現強勢跟漲,其中進(jìn)口鐵礦石價(jià)格的漲幅最為明顯;截止12月末,唐山鐵精粉、印度粉礦、巴西礦和澳洲礦分別報954、990、1017、1041元/噸,較月初分別上漲8%、14%、11%和21%。

據我們模型測算,12月末,螺紋鋼、線(xiàn)材、熱卷、冷板和中板的測算加權利潤分別為-207、-351、-145、14和-321元/噸,較月初分別下滑107、129、103、158和111元/噸。

產(chǎn)量小幅下滑,商家積極備貨,社會(huì )庫存止跌企穩,需求有溫和復蘇跡象。

產(chǎn)量方面,中鋼協(xié)數據顯示,12月中旬全國粗鋼日均產(chǎn)量為191.09萬(wàn)噸,旬環(huán)比下降1.75%。社會(huì )庫存方面,雖然12月整體仍以小幅下滑為主,但月底受“買(mǎi)漲不買(mǎi)跌”的影響,貿易商備貨積極性明顯提高,最后一周社會(huì )庫存總計報1188萬(wàn)噸,月環(huán)比雖然下降0.62%,但周環(huán)比回升0.91%,出現止跌企穩的跡象,其中長(cháng)材庫存上升最為明顯;現螺紋鋼、線(xiàn)材、熱卷、中板和冷板的庫存分別為520、123、275、116和154元/噸,月環(huán)比分別變動(dòng)4.33%、2.03%、-7.15%、-4.18%和-3.31%。商家心態(tài)的好轉,以及補庫和備貨出現的階段性放量,對鋼材中間需求形成一定支撐;

12月鋼鐵行業(yè)PMI指數重回擴張區間,環(huán)比回升6.3個(gè)百分點(diǎn)至55.5%,創(chuàng )近7個(gè)月的新高;尤其是反映需求端變化的新訂單指數大幅回升13.5個(gè)百分點(diǎn)至60%,創(chuàng )近22個(gè)月的新高。受城鎮化預期推動(dòng),鋼鐵板塊跟隨大盤(pán)上漲。

12月中央政治局會(huì )議召開(kāi),提出積極推動(dòng)城鎮化、金融改革及證券業(yè)創(chuàng )新發(fā)展等議題,加上經(jīng)濟數據好轉,銀行、地產(chǎn)等權重股大幅上漲,帶動(dòng)大盤(pán)不斷走高,月末最后一周周五,上證綜指報收于2233.25,月漲幅12.78%。鋼鐵板塊方面,因城鎮化帶來(lái)的制造業(yè)需求預期好轉,加上基本面有所回暖,在大盤(pán)的帶動(dòng)下,黑色金屬指數月末最后一周周五報收于1859.26,月漲幅9.26%。

將行業(yè)評級由“中性”暫時(shí)上調為“增持”。目前行業(yè)內顯現出一些積極的信號,若城鎮化得以順利推進(jìn)(短期無(wú)法證偽,建議謹慎樂(lè )觀(guān)),地方政府融資問(wèn)題得到妥善解決,投資建設穩健推動(dòng),鋼鐵行業(yè)的下游需求提振有望,從目前的形勢來(lái)看,本輪鋼市的回暖主要源于宏觀(guān)經(jīng)濟好轉預期,周期股表現強勢也給鋼鐵板塊營(yíng)就了一個(gè)較好的投資氛圍,暫時(shí)將評級調整為“增持”。同時(shí)我們強調結構性的機會(huì ),在春節前可優(yōu)先超配鐵礦石概念受益的股票,主要推薦的標的有金嶺、華聯(lián)、凌鋼、西寧、方大炭素、方大特鋼等,近期我們也將隨著(zhù)加大對鋼廠(chǎng)的調研交流力度,第一時(shí)間向市場(chǎng)反饋行業(yè)真實(shí)的訂單、庫存、價(jià)格及盈利情況。